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华产燃气灶全国24小时报修中心_【调研快报】九典制药接待时间投资调研

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所有售后团队均经过专业培训、持证上岗,所用产品配件均为原厂直供,
















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华产燃气灶售后服务电话全国服务区域:
















北京市(东城区、西城区、崇文区、宣武区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区 昌平区、大兴区)
















天津市(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、塘沽区、东丽区、西青区、)
















石家庄市(桥东区、长安区、裕华区、桥西区、新华区。)
















保定市(莲池区、竞秀区)  廊坊市(安次区、广阳区,固安)
















太原市(迎泽区,万柏林区,杏花岭区,小店区,尖草坪区。)
















大同市(城区、南郊区、新荣区)
















榆林市(榆阳区,横山区)朝阳市(双塔区、龙城区)




南京市(鼓楼区、玄武区、建邺区、秦淮区、栖霞区、雨花台区、浦口区、区、江宁区、溧水区、高淳区)  成都市(锡山区,惠山区,新区,滨湖区,北塘区,南长区,崇安区。)
















常州市(天宁区、钟楼区、新北区、武进区)

【调研快报】九典制药接待时间投资调研

华福证券有限责任公司赵雅斐,申钰雯近期对圣农发展进行研究并发布了研究报告《“横到边、纵到底”,白鸡龙头稳健成长》,本报告对圣农发展给出买入评级,当前股价为13.58元。

圣农发展(002299)

投资要点:

40余年深耕白羽肉鸡养殖,“横到边、纵到底”打通全产业链。公司2009年上市,立足传统养殖链,上游打破种源垄断,下游发力食品业务,护城河持续巩固。在种源端公司成为国内首家打破国外企业垄断、批量供应国产父母代种鸡雏的企业,养殖屠宰端保持稳健的基本盘,通过自建和收并购等方式持续扩张产能,规模化优势显著。同时,公司积极推进“大食品”战略,BC端双轮驱动,食品业务快速成长。目前,公司已建立““横到边、纵到底”的循环生态全产业链,涵盖饲料加工、种源培育、祖代与父母代种鸡养殖、种蛋孵化、肉鸡饲养、肉鸡屠宰加工、食品深加工等环节。公司自有的白羽鸡养殖产能已超过7亿羽,已建成及在建的食品深加工产能超过50万吨,位居全国第一。

祖代引种受限加剧,上游景气周期有望延长。1)供给端,“航班限制+禽流感”疫情影响下,2022年祖代更新量同比下滑超20%。去化逐级传导,供给减量已有体现,体现在2024年父母代价格景气上行、商品代鸡苗价格2024Q3超预期上涨。2024年12月美国俄克拉荷马州、新西兰再现禽流感疫情,海外引种受阻加剧,进口品种父母代鸡苗供给直接受影响,预计引领短期内父母代价格维持高位,以““圣泽901”为代表的国产品种推广进程有望加速。由于2024年行业在产父母代存栏有所恢复,2025年商品代供给或较宽松,关注种鸡效率问题以及消费复苏情况。2)需求端,白羽肉鸡节粮节地,性价比突出。同时鸡肉具有““一高三低”的营养特点,符合健康的饮食理念,白羽肉鸡消费总量持续扩容。此外,2024年下半年央行提出多项重磅政策支持经济稳增长,餐饮消费需求有望提升,对肉类食品的消费场景也将增多,有望支撑下游鸡肉、毛鸡价格回暖。

养殖主业发展稳健,种源、食品打开成长空间。1)种源:打破国际垄断,迭代升级步履不停。公司自研品种““圣泽901”父母代鸡苗2022年起对外销售,2022/2023年内外销合计655万套/901万套。2023年公司进一步优化““圣泽901”配套系综合性能,在料肉比、产蛋率、生长速度、抗病4项指标上全部达到国际领先水平,预计有效提升公司养殖效率。2024年圣农进军非洲市场,已于非洲坦桑尼亚等达成合作,白羽“芯片”花开海外。2)养殖:内生外延扩大产能版图,降本增效成果显著。产能端,2021年以来公司逆势扩张,2023年公司先后完成对甘肃圣越农牧的控股,以及对安徽太阳谷食品的参股,目前养殖产能已超7亿羽,10亿羽目标进程持续推进。随着肉鸡产能不断扩大,公司鸡肉销量持续增长,2023年全年鸡肉产品销量122.28万吨,2014-2023年CAGR为9.41%。成本端,行业饲料价格回落,叠加管理持续优化,2024年公司养殖端成本呈下降趋势,二季度以来养殖成本较一季度显著下降,9月成本创下年内新低,在行业鸡肉价格低迷背景下,仍呈现出较强的业绩韧性。3)食品:快速成长,打造新增长曲线。2017年进军食品行业以来,公司全面推进大食品战略,B端发展稳健,C端聚焦核心单品打造,成功打造年销售额破亿““嘟嘟翅”、““脆皮炸鸡”、““霸气手枪腿”等大单品。2024年上半年,公司食品十厂正式竣工投产,为公司增加年产约6万吨的食品深加工产能,产业链扩张再下一城。2023年食品板块全年含税收入超80亿,近5年复合增长率达22%,其中自有品牌收入占比逐步提升至27%。

盈利预测与投资建议:预计公司2024/25/26年营收分别为188.89/208.63/232.94亿元,归母净利润分别为5.58/10.14/11.75亿元。考虑到公司为白羽肉鸡全产业链龙头企业,规模化优势下成本管控优秀,且食品业务快速增长、C端增长强劲,首次覆盖,给予“买入”评级。

风险提示

鸡价波动、消费复苏不及预期、禽类疫病发生、原材料价格波动的风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,西部证券熊航研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为76.06%,其预测2024年度归属净利润为盈利6.88亿,根据现价换算的预测PE为24.69。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有14家机构给出评级,买入评级13家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为16.03。

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