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最近一个月来，A股市场出现了数起上市公司无偿受赠现金的案例，引起市场广泛关注。这些上市公司的共同特征是净资产为负或几近负值，面临着严峻的“保壳”压力。

根据相关规定，上市公司最近一个会计年度经审计的期末净资产为负值的，交易所将对其股票交易实施退市风险警示。无偿受赠虽然可以在短期内帮助非*ST公司避免被*ST，甚至可能帮助已被*ST的公司避免退市风险，但受赠公司仍需通过改善经营和优化资产结构等措施，实现长期的健康发展。

“输血”者系关联方

宝鹰股份在2024年12月17日晚间披露，为支持公司健康可持续发展、提升公司持续经营能力，古少波拟向公司无偿赠予现金资产4000万元。

古少波系宝鹰股份第八届监事会监事长，直接持有公司51100股股份，占公司总股本的0.0034%。据公司2023年年报，古少波的年薪为98.71万元。

年薪不到100万元的监事长，为何愿意拿出4000万元无偿赠与公司呢？古少波大手笔支持宝鹰股份的背后，或与宝鹰股份原实控人古少明有关。古少波与古少明为兄弟关系。2020年初，古少明及其一致行动人将所持2.95亿股股份转让给珠海国资委，转让总价约17亿元。

此次股份转让后，宝鹰股份2021年至2023年连续三年出现巨额亏损，截至2024年9月30日，公司净资产已为负值。

实际上，宝鹰股份“自救”动作早已开展。2024年10月30日，宝鹰股份公告，公司正在筹划重大资产出售事项，拟向控股股东大横琴集团出售所持有的宝鹰建设100%股权。

出售宝鹰建设后，宝鹰股份2024年6月底所有者权益为-5439.65万元。根据公司测算，剔除过渡期损益影响后，预计2024年7至12月上市公司净利润为2492.16万元，2024年末净资产预计为-2947.49万元。

按照宝鹰股份预期，古少波向宝鹰股份无偿赠与现金资产4000万元，或恰好为该缺口打上了“补丁”，避免2024年末净资产为负。

关联方向上市公司无偿捐赠并非孤例。2024年12月23日，ST起步公告，公司控股股东湖州鸿煜拟无偿赠与公司现金资产1亿元；12月9日，*ST开元公告，全资子公司恒企教育拟受赠现金资产2.3亿元，赠与方为公司重整投资人嘉道功程。

目前*ST开元正处于预重整阶段。*ST开元2024年第三季度报告显示，报告期末公司净资产为-1.48亿元。收到2.3亿元赠与现金后，*ST开元2024年度合并财务报表预计将分别增加货币资金及资本公积相关科目金额2.3亿元，净资产有望由负转正。

受赠者并非无忧

上市公司无偿受赠现金后并非高枕无忧。当代东方投资股份有限公司（*ST当代）因2020年度经审计期末净资产为负值，公司股票交易自2021年4月29日起被实施退市风险警示。

*ST当代为避免2021年净资产再次为负，先后接受现金捐赠4000万元和南太武渔港35%股权，尽管如此，由于2021年财务报告被会计师事务所出具无法表示意见的审计报告，*ST当代最终未能逃脱退市的命运。

此案例为其他公司敲响了警钟。以ST起步为例，公司2024年前三季度营业收入仅为1.78亿元，净利润为-5592.63万元，扣除非经常性损益后的净利润为-5842.13万元，期末归母净资产为376.62万元。

若ST起步2024年度经审计的利润总额、净利润或扣除非经常性损益后的净利润孰低者为负值且营业收入低于3亿元，或公司业绩继续亏损导致2024年末净资产为负，公司股票仍将触及退市风险警示。

“如果受赠现金使得上市公司度过关键时刻，无论对投资者还是上市公司来说都是好事。”有资本市场人士称，但无偿受赠并未从根本上解决公司经营上的问题，公司仍需通过改善经营策略和提升核心竞争力来实现健康发展。

上述人士表示，上市公司与关联方之间的交易必须严格遵守相关法律法规，确保所有交易的公允性和透明度，以保护投资者的合法权益。

上海证券报记者统计发现，过往监管层对上市公司受赠现金资产的问询，主要集中在是否存在与捐赠事项相关的“抽屉”协议、捐赠的原因及商业合理性，以及是否存在对外募集、代持、结构化安排或者直接、间接使用公司及其关联方资金等情形。