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韩国央行，开闸放水！

10月11日，韩国央行突然宣布下调基准利率25个基点至3.25%，这也是38个月以来，韩国央行首次放宽货币政策。

韩国央行的降息举动，是在韩国的通胀率触及三年多来的最低水平之后做出的。此前披露的数据显示，韩国9月份通胀率降至1.6%，远低于韩国央行2%的目标，创出三年半来新低。另外，韩国当地房地产市场出现降温迹象，也是此次降息的刺激因素之一。

韩国宣布降息

韩国央行10月11日召开金融货币委员会会议，决定下调基准利率0.25个百分点，从3.50%降至3.25%。

早在2021年8月，韩国央行就开始加息，在短短16个月内加息300个基点，在2023年1月达到3.5%的15年高点，随后韩国央行一直将利率保持在3.5%的限制性水平超过一年半。韩国央行今日（10月11日）突然降息，转换货币政策，是为了促进被高息和高物价制约的民间消费和投资，振兴内需，以防经济陷入低迷。由此，韩美利率差距从此前的1.5个百分点扩至1.75个百分点。

随着此次降息的启动，韩国央行加入了越来越多的央行队伍，它们改变路线开始宽松周期的浪潮，以期在通胀压力降温后重振经济势头。在此之前，印尼和菲律宾的央行也放松了政策，美联储上月降息50个基点，开启了其宽松周期。

此前公布的数据显示，韩国第二季度GDP萎缩，私人消费正在下降，9月份的总体通胀率低于韩国央行2%的目标。

韩国央行表示，就韩国国内经济而言，出口持续增长，而国内需求的复苏缓慢。从劳动力市场情况来看，虽然就业人数的增长趋势逐渐放缓，但失业率仍保持在较低水平。展望未来，韩国国内经济预计将继续保持温和增长的趋势。然而，据判断，由于国内需求复苏延迟，与8月份相比，围绕增长前景的不确定性（今年为2.4%，明年为2.1%）有所增加。未来的经济增长路径可能会受到国内需求复苏速度、主要国家经济状况和IT出口趋势的影响。

在金融和外汇市场，韩国长期国债收益率在下跌后反弹，符合韩国国内外货币政策预期的变化。韩元兑美元汇率波动，受美元走势和地缘政治风险的影响。在房地产市场，首尔及其周边地区的房价上涨放缓，交易量下降，全国其他地区也持续低迷。因此，家庭贷款的增长也大幅下降。

韩国央行称，韩国国内的通货膨胀已显示出明显的稳定趋势。由于石油产品价格大幅下跌，韩国9月份消费者价格通胀率降至1.6%，核心通胀率（不包括CPI中食品和能源价格的变化）已放缓至2.0%。短期通胀预期也降至2.8%。韩国央行称，展望未来，通胀预计将保持稳定，需求压力较低。预计消费者价格通胀率将在一段时间内低于2%的水平，预计将略低于今年8月预测的2.5%。核心通胀率预计将稳定在2%左右，预计与今年8月2.2%的预测一致。明年，整体通胀率和核心通胀率预计将分别与之前预测的2.1%和2.0%基本一致。

国际方面，韩国央行表示，目前可用的信息表明，全球经济继续保持温和增长趋势，尽管围绕主要国家的经济不确定性有所增加。与此同时，通货膨胀保持了放缓的趋势。在全球金融市场，长期政府债券收益率和美元指数在下跌后反弹，受美联储降息速度预期变化、中东地缘政治风险以及中国经济刺激措施的影响。全球经济和金融市场将主要受到主要经济体经济状况和货币政策变化以及主要国家地缘政治风险和政治局势的影响。

下一步会如何行动？

韩国的国内生产总值在2024年初强于预期扩张后，第二季度意外萎缩。投资下降对经济活动造成压力，借贷成本上升和不确定的消费前景损害了市场情绪。尽管如此，韩国的政策制定者仍将增长下滑在很大程度上淡化为暂时的。韩元兑美元自8月中旬以来的反弹，可能让当局相信该货币能够承受降息的影响。

此前，对首尔房地产市场过热和家庭债务增加的担忧一直在推迟韩国央行的政策转向，但过去几周交易的降温，为政策制定者提供了一些专注于推动增长的空间。

有分析师表示，由于抑制房地产价格和增加家庭债务仍然是重要考虑因素，韩国央行将放缓进一步降低借贷成本的步伐。“尽管降息的宏观经济条件越来越明显，但考虑到金融稳定，尤其是担心降息可能提振房地产市场，韩国央行正在谨慎行事。”大华银行分析师何伟辰表示，预计韩国央行明年第一季度才会再次降息25个基点。

摩根大通首席韩国经济学家Park Seok Gil则表示，韩国央行的最新决定可能是更广泛的降息周期的开始。韩国央行降息的论点不是为了应对疲软的国内需求，而是使他们的政策立场正常化。

高盛分析师Goohoon Kwon和Andrew Tilton在一份报告中表示：“适度放松货币政策也有助于与金融监管机构密切协调，实现房地产市场的软着陆。”他们预计，随着出口增长放缓和其他潜在的经济逆风，韩国央行可能会每季度降息25个基点，直到明年第三季度利率达到2.5%。

摩根士丹利首席韩国经济学家Kathleen Oh也预测称，在10月降息25个基点后，韩国央行将连续每季度降息3次，最终使韩国央行的基准利率达到2.5%。

韩国央行表示，委员会将继续实施货币政策，在中期内将消费者价格通胀稳定在目标水平，同时监测经济增长，关注金融稳定。关于韩国国内经济，预计通货膨胀将稳定在目标水平，温和增长趋势将继续，但未来产出增长路径的不确定性加剧。关于金融稳定，由于宏观审慎政策收紧的影响，首尔地区的房价和家庭债务增长预计将逐渐放缓。然而，对相关风险保持谨慎仍然很重要，例如基准利率下调对家庭债务的影响。因此，委员会将彻底评估通货膨胀、增长和金融稳定等政策变量之间的权衡，并仔细确定进一步下调基准利率的步伐。

此外，10月11日当天，韩国央行行长李昌镛表示，董事会有五名成员认为利率将在未来三个月内保持不变。这一观点在很大程度上消除了下个月后续降息的可能性。一名成员反对周五的降息决定，这是另一个表明该银行将在下个月保持不变的因素。

货币市场也反映了上述观点，随着交易员重新调整对宽松步伐的预期，韩元兑美元走强。债券收益率略有下降，但如果有更明确的迹象表明即将进行后续行动，则可能会波动更大。

“可以肯定地说，今年不会再降息了，”SK Securities的经济学家An Young-jin说。但很明显，李昌镛的语气已经发生了变化。他发出了一个信息，即虽然宽松周期已经开始，但市场需要根据其速度管理预期。