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中国人民银行早间宣布，鉴于近期政府债券市场持续供不应求，决定自2025年1月起暂停开展公开市场国债买入操作，后续将视国债市场供求状况择机恢复。

消息发布后短短十余分钟内，银行间市场国债成交收益率走高约3BP。10年期国债活跃券240011收益率从9:00前的1.6425%升至1.67%，30年期国债活跃券2400006收益率从1.9125%升至1.95%，升幅分别为2.75BP、3.75BP。截至发稿，10年期国债活跃券240011收益率略有回落，但较昨日收盘仍上涨2.5BP。

其他期限活跃券收益率也普遍大幅上行，10年期国开240215收益率盘中走高4BP至1.725%，5年期国开240208则从1.5225%跃升至1.60%，涨幅接近7BP。

国债期货全线低开，30年期主力合约开盘下跌0.89%，盘中跌超1.0%。

东方金诚研发部执行总监冯琳分析说，央行暂停买入国债将减少对国债的需求，同时不排除央行在暂停买入阶段仍卖出长债的可能性，以此来调节债市供求关系。这意味着在前期多次提示风险并采取相应监管措施后，央行对债市的调控力度加码，旨在遏制近期债市收益率快速下行的“抢跑”势头，稳定市场预期，同时也有助于稳定人民币汇率。后续若政府债券供给放量，长债收益率回升至合理水平，市场供求关系能够自发的趋于平衡，央行就有可能恢复买入国债，继续发挥通过国债净买入操作向市场投放中长期流动性的作用。

开年后首个交易日，10年期国债收益率即大步下行超过5BP，随后几日在触及1.5825%后止步反弹。冯琳表示，受央行暂停买入国债影响，短期内10年期国债收益率可能会出现较大幅度的回升，但在今年“适度宽松”的货币政策基调下，债牛的大方向难现根本性逆转。

冯琳同时表示，暂停买入国债，或意味着一季度降准概率上升。