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（来源：中原证券研究所）

我国软件产业增速呈现小幅回落趋势。2024年1-11月软件业务收入12.29万亿元，增长10.7%，较2023年13.4%的增速回落了2.7PCT，较1-10月回落了0.3 PCT，处于近2年地位水平。

重点关注子行业的主要数据和动态包括：

（1）国产化：2024年12月以来我们看到美国对我国科技领域制裁措施密集出台，在美国政府换届以前，或将出台更加全面升级制裁措施。2024年1-11月，我国集成电路在进口依赖度比例为80%，较1-10月回落1 PCT，或将继续呈现回落趋势。2024超聚变高速增长，华为昇腾、鲲鹏产业生态持续壮大。

（2）算力：目前，半数以上省市都出台了有关算力基础设施建设的专项规划政策。我国首个液冷整机柜服务器标准发布，英伟达GB300有望在3月推出，将推动液冷技术加速发展。包括xAI、微软在内的头部AI企业都推出了激进的开支计划，小米也加快入局AI，字节有望继续引领国内的AI投入。

（3）AI：2024年底的中央经济工作会议高度聚焦“人工智能+”。字节的豆包发布以来，模型调用量高速增长，并再次推动了国内大模型的价格战。2024年12月谷歌发布了Gemini 2.0 Flash，OpenAI o3即将在2025年1月发布，头部大模型能力再次升级。DeepSeek-V3在保障模型能力的同时对算力需求仅为竞品的1/20，让业界看到了工程设计能力提升对摆脱最先进硬件依赖的可靠路径。

（4）电子：IC设计2024年1-11月增长14.8%，较1-10月回升1.0 PCT，软件行业中领涨，受益电子产业的景气度回升。

给予行业同步大市的投资评级。2024年12月中信计算机指数下跌了6.17%，在30个中信一级行业中排名倒数第5。2025年1月6日中信计算机行业估值为43.10倍，位于历史均值水平之间。在大国局势变化加剧的同时，国内外科技领域成果也接连发布，同时美国对我们的制裁也在走向一个新阶段，导致科技股波动性的进一步加大。由于华为、字节这样的头部科技企业没有在国内上市，市场关注度转移到了其产业链的相关上市公司，但是各公司实际业绩改善情况仍需经历时间的考验。在制裁加码的大背景下，长期看好国产化趋势下受益的上游软硬件企业。

风险提示：国际局势的不确定性；下游企业削减开支。

1. 行业数据

1.1. 行业数据：11月收入增长稳定，但增速处于近两年低位，出口业务持续向好

我国软件产业增速呈现小幅回落趋势。根据工信部数据，2024年1-11月软件业务收入12.29万亿元，同比增长10.7%，较2023年13.4%的增速回落了2.7PCT，较1-10月回落了0.3 PCT，处于近2年地位水平。

利润方面，2024年11月软件行业利润总额增速略有回升，但仍处于近两年较低水平。2024年1-11月，软件业务利润总额14822亿元，同比增长9.2%，低于同期收入增速1.5 PCT，较2023年13.6%的增速水平回落了4.4 PCT，较1-10月回升了0.3 PCT。从行业上市公司财报数据来看，行业缩减人员规模并进行费用控制的迹象明显，一定程度上缓解了短期费用压力，但是毛利率下滑对盈利拖累较为明显。

2024年出口数据持续向好。1-11月软件业务出口金额510.1亿美元，同比增长4.8%，较1-10月回落0.4 PCT，总体仍然呈现回升态势，较上年-3.6%的增速回升了8.4 PCT。

1.2. 2024年11月高景气赛道：IC设计

IC设计：继续成为11月的高景气子行业，1-11月同比增长14.8%，较1-10月回升1.0 PCT，高于软件行业整体增速4.1 PCT，较上年同期增长7.6 PCT。由于电子产业的全面复苏，相关产业链的景气度也获得持续提升。

基础软件：1-11月同比增长8.3%，虽然不及软件行业整体增速水平，但是高于软件产品整体7.7%的增速水平，表明目前的国产化软件仍在加速进口替代的过程中。

1.3. 国产化：国产化持续深入，美国出台新禁令

1.3.1. 制裁或将全面升级

2024年12月2日，美国BIS发布了《出口管理条例(EAR)》的修订说明，在修订半导体相关的出口管制规则的同时，将 140个中国实体列入“实体清单”，本次制裁或将对我国的AI和芯片产业产生较大的影响。

本次管制的核心内容包括：（1）将140家公司列入实体清单，并修改对14家企业（标注“脚注5”）供应含美技术外国产品的限制要求，同时从验证最终用户 (VEU) “白名单”计划中删除3家中国企业；（2）针对高带宽内存（HBM）增加新的管制措施；（3）扩展部分半导体制造设备和相关物品的管制品类，适用于外国直接产品规则。

本次管制与计算机行业相关的要点有：

（1）对于HBM的出口限制，对AI芯片影响较大；

（2）包括华为产业链、先进制造、科研院所等多个方面的实体受到了脚注5的限制。

（3）国产设备厂商受到了新增限制，将受到严格审查和供应链审查。

（4）首次提出对先进制造的软件进行限制，此外EDA企业也进入实体清单，华大九天及其子公司都成为了禁令限制的对象。

2024年12月17日，美国国防部宣布已于2024年12月13日将中微半导体设备（上海）股份有限公司和IDG资本从中国军事公司清单（CMC清单或1260清单）中移除，这意味着两家公司不再正式被认定与中国军方存在直接联系。其中中微公司于2024年1月底被列入CMC清单，并从8月开始将美国国防部告上了法庭，取得了对抗制裁良好的反击效果。

2024年12月20日消息，美国商务部近期要求英伟达调查过去一年该公司产品是如何流入中国的。据悉，一些客户复制了从超微公司购买的嵌有英伟达芯片的服务器的序列号，并将其连接到他们可以访问的其他服务器上。在某些情况下，走私者甚至会更改服务器操作系统中的序列号。

从英伟达收入的区域分布来看，在中国受到的制裁不断加大的同时，其来自中国的收入比例持续下滑，但与此同时新加坡快速成长为其第二的收入来源的区域。

美国商务部下属工业与安全局（BIS）于2025年1月3日修订《出口管理条例》（EAR），将中国（11）、缅甸（1）和巴基斯坦（1）三个国家共13个实体加入实体清单，自今年1月6日起生效。11个清单当中，大部分实体与超音速飞机产业链、AI 技术等高科技领域方向有关，包括长春光机所、上海光机所、季华实验室、鹏程实验室、南京施密特光学仪器有限公司等。

美国财政部在2025年1月3日发布声明称，已对永信至诚实施制裁，将其列入SDN 清单（特别指定国民清单），被控为国家网络攻击提供便利。

永信至诚是数字安全“测试评估赛道”领跑者，网络靶场和网络安全人才建设领军者，国家级专精特新“小巨人”企业。公司自主研发的网络靶场核心技术，获北京市科技进步奖一等奖（2020年）、国家科技进步奖二等奖（2024年），属网络空间安全领域的硬科技。公司首创“数字风洞”测试评估产品技术体系，为用户在数字化、智能化转型中面临的网络安全、数据安全等问题提供了切实有效的解决方案。此次制裁成为了对公司能力和行业地位的背书。

我们认为本轮美国的制裁更多是针对中国2025年1月2日制裁行动的反制裁。

2025年1月7日，据路透社报道称，美国国防部发布最新版本“中国涉军企业”（CCMC）将新一批中国公司列入黑名单，其中新增腾讯控股、宁德时代、移远通信(603236.SS)，以及无人机制造商道通科技 Autel Robotics (688208.SS)。同时五角大楼取消了6家据称不再符合指定要求的公司，包括人工智能公司旷视科技、中国铁建、深圳市科思科技、中国海防、中国建筑和中国电信。

腾讯首次进入美国制裁名单，表明接下来美国制裁将不仅仅局限于限制我国军事领域、关键技术环节等领域。

根据彭博社报道，美国总统拜登计划赶在卸任前几天宣布对英伟达、AMD等AI芯片出口限制升级措施和对模型的出口限制。新规将把全球分为3级，主要包括：

Tier 1的美国少数盟友（包括美国及德国、荷兰、日本、韩国等18个国家和地区），可以不受限制获取美国芯片；

Tier 2的国家和地区，面临以国为单位的总算力限制，2025-2027年期间每个国家只能获得5万块GPU，企业的闭源模型部署和开源模型微调都会受到相应许可和标准限制；

Tier 3的国家和地区（总计24个国家和地区），数据中心将被全面禁止进口芯片，企业不能在这些区域部署高性能的闭源模型。

这意味着中美之间的制裁和反制还将持续升级，中短期或将对AI产业链芯片供应端产生较大负面影响，利好国产芯片出货。

1.3.2. 2024年12月以来我国出台的反制措施

面对禁令，我国目前更加积极采取了反制措施。

2024年12月12月3日，中国互联网协会、中国半导体行业协会、中国汽车工业协会、中国通信企业协会相继发声，建议中国企业谨慎采购美国芯片。

2024年12月12月3日，我国决定加强有关两用物项对美国出口管制，包括禁止两用物项对美国军事用户或军事用途出口，严控镓、锗、锑、超硬材料、石墨相关两用物项对美国出口等。

2024年12月12月5日，外交部发起了对美国13家军工企业级6名企业高管的制裁。

2024年12月12月5日，财政部发布《关于政府采购领域本国产品标准及实施政策有关事项的通知（征求意见稿）》，提出“对本国产品报价给予20%的价格补贴”。

2024年12月9日，国家市场监督管理总局消息称，因英伟达公司涉嫌违反《中华人民共和国反垄断法》及《市场监管总局关于附加限制性条件批准英伟达公司收购迈络思科技有限公司股权案反垄断审查决定的公告》（市场监管总局公告〔2020〕第16号），市场监管总局依法对英伟达公司开展立案调查。

2025年1月2日，商务部还10家美国军工列入不可靠实体清单，同时商务部将28家美国军工企业列入出口管制清单，禁止向其出口双用途物品。在此次制裁中，我国的角色更具主动性，对美国主要军工企业或将产生较大的负面影响，因而美国也对我国AI相关产业发布了新的制裁。

1.3.3. 2024年11月芯片国产化比例再次回到上升轨道

根据钛媒体报道，截至2024年10月31日，美国商务部BIS维护的出口管制限制性名单实体共3870个，其中，中国有1012个，占总数的26.1%。而在BIS“实体清单”当中的3081个实体中，中国实体有超过838个。

2024年1-11月，我国集成电路在进口依赖度比例和出口在总产量中占比分别为80%（即国产化占比20%）和69%，分别较1-10月回落1 PCT。随着美国禁令的出台和芯片代工因素的影响，后续这两项指标或将继续呈现回落趋势。

1.3.4. 2024年超聚变收入高速增长，华为服务器生态进展顺利

超聚变2024年高速增长。作为2021年9月华为成立全资子公司，超聚变主要从事华为X86服务器业务，并在11月完成股权转让。2022年实现产值235.1亿元，产量40.6万台。2023年实现总营收283.8亿元，产量30万台，居国内服务器市场份额第二位。对比头部服务器厂商来看，超聚变是行业头部企业中少数实现两位数收入增长的公司。2024上半年，超聚变营收同比增长超过100%，公司预计2024年收入达到400亿以上。根据IDC数据，2024Q3超聚变位居中国服务器市场出货量和销售额第二。

根据华为计算官方视频号的信息，我们看到在2024年华为合作伙伴大会上，昆仑技术（超聚变子公司）COO介绍，在过去一年当中，昆仑（及超聚变子公司）取得了鲲鹏加昇腾总的产量排名第一，以及昇腾排名第一，获得了昇腾的战略级合作伙伴以及鲲鹏的领先级伙伴的殊荣。对比同行来看，超聚变在上半年收入增速继续保持了头部企业领先的趋势，且同为华为合作伙伴的同方、神州泰坤、湘江鲲鹏也都实现了较快的增长，这表明2024年华为服务器生态在国产替代方面取得了优异的成果。

1.4. 算力：智算成为地方核心关注点，华为生态快速壮大

1.4.1. 地方算力建设相关政策接连发布

在2023年《算力基础设施高质量发展行动计划》、《关于深入实施“东数西算”工程加快构建全国一体化算力网的实施意见》聚焦算力基础设施，2024年政府工作报告提出“适度超前建设数字基础设施”的基础上，2024年半数以上省市都出台了有关算力基础设施建设的相关规划政策。

通过对已经出台的省级的算力规划进行测算，我们可以看到：

（1）在总算力规划中，在不考虑目标年份因素下，河南领先其他省份，其次的贵州、上海、江苏、四川、广东、河北、甘肃都是东数西算的枢纽节点区域。

（2）智能算力规划中，在不考虑目标年份因素下，河南远远领先其他省份，其次为北京、上海为经济发达区域，再其次的贵州、四川、江苏、广东、甘肃都是东数西算的枢纽节点区域。

（3）安徽、河南都分别设立了一个80%以上智算占比目标，重庆、甘肃、广东、四川、上海的规划中也都在积极加大智算占比，经济发达区域和部分非东数西算枢纽节点更重视该指标。

（4）3月以后出台的省级规划中，普遍包括了较为严格的国产化比例的要求。

1.4.2. 头部厂商积极展开投入规划，2025年的算力领域投资值得期待

2024年12月5日，美国大孟菲斯商会发表声明称，马斯克的人工智能初创公司xAI承诺将其超级计算机项目Colossus的算力扩大十倍，未来将搭载100万块GPU，从而对抗谷歌、OpenAI和Anthropic等竞争对手。此前，xAI仅用4个月就完成了10万卡Colossus的搭建，是全球最大的超级数据中心，新的建设规划将成为xAI实现大模型领域追超的算力保障。

2024年12月26日，据界面新闻等报道，小米正着手搭建自己的GPU万卡集群，将对AI大模型大力投入。DeepSeek-V2的关键开发者罗福莉即将担任小米AI实验室的领导，并负责大模型团队的建设。虽然在AI端发力较晚，但是小米是全球第三大手机厂商，同时还拥有全球领先的消费级IoT平台（2024年第三季度，小米IoT平台已经连接设备规模达到8.61亿台，同比增长23%），这意味着小米发展AI将具有极强的应用落地能力，有较大的后发制人的潜力。

2024年12月31日，Information报道，字节跳动计划在2025年斥资70亿美元购买英伟达芯片，该消息随后被字节跳动发言人否定，但仍然让市场给予了较高的投入预期。

2025年1月4日，微软透露将在本财年（6月结束）投资800多亿美元建设人工智能负载数据中心，以训练人工智能模型，并部署人工智能和基于云的应用程序。

1.4.3. 我国首个液冷整机柜服务器标准发布，有望3月推出的GB300将带来更大的散热考验

2024年10月由信通院牵头制定，超聚变、中国移动（600941）、中国电信（601728）、中国联通（600050）、华为、中兴通讯（000063）、浪潮信息（000977）、曙光数创（872808）、新华三（紫光股份（000938）控股）、中移设计研究院、英特尔、中天宽带、宁畅、英维克、昆仑技术（超聚变子公司）、兰洋科技、云边低碳技术、中通服咨询、秦淮数据、华鲲振宇、公诚咨询、南方电网大数据服务等单位核心参编的《冷板式液冷整机柜服务器技术要求和测试方法》（标准编号YD/T 6049-2024）正式发布，将从2025年2月1日起实施。

该标准为首个液冷整机柜服务器领域的行业标准，规定了冷板式液冷整机柜服务器的机柜、供液组件、供配电组件、计算节点、交换节点、整机柜内组网、机柜管理模块技术方面的技术要点。作为标准制定方的相关厂商，在行业的地位和实力也得到了验证，具有先发优势。

考虑到NVLink 72已经在陆续部署过程中，英伟达还计划在2025年3月17日-20日的GTC大会上发布下一代GB300 AI服务器平台，由功率为1400W的B300组成，功率是B200的1.4倍，将给系统散热带来更大的考验。

1.5. AI：大模型成果集中发布，字节、幻方引领国内大模型新进程

1.5.1. 2025年中央经济工作聚焦“人工智能+”，AI应用值得重点关注

在2024年12月的经济工作会议中，我们看到在科技创新部分的表述中，新产业部分的内容中删除了上年大量罗列的产业，仅重点提及了“人工智能+”，同时还提出“开展新技术新产品新场景大规模应用示范行动”。随着Scaling Law的失效和大模型逻辑推理能力的补足，人工智能产业呈现出向应用端加速发展的趋势，2025年我国经济政策也有望加速推动人工智能应用的落地，值得重点关注。

工信部在2024年8月启动了“人工智能赋能新型工业化典型应用案例”的征集工作，落实党中央、国务院关于人工智能赋能新型工业化的决策部署，全方位、深层次、高水平推进人工智能赋能新型工业化，围绕“技术底座、行业应用、装备产品、支撑保障”4大领域遴选了151项案例在2024年12月11日进行了公示。

同时，工信部在2024年10月开始启动“先进计算赋能新质生产力典型应用案例”的征集工作，以提升我国先进计算技术及相关产品的应用水平和创新能力为目标，围绕人工智能芯片、服务器、存储设备及关键软件等核心软硬件产品，面向“传统产业、新兴产业、未来产业”三大领域选出了73项案例并在2024年12月13日对外公示。公布的案例主要涉及计算机行业公司包括浪潮信息、紫光股份、安恒信息、浪潮软件、万兴科技、中科曙光等。

1.5.2. 地方人工智能领域行动计划集中出台

2023年以来，已经有十余个省市出台了人工智能领域的专项发展行动计划，还有部分省市出台了促进人工智能发展的相关产业政策，加大政府对本地产业发展的扶持。

相对而言，由于人工智能产业技术仍在快速迭代过程中，各地对于产业发展目标的量化指标较少，其中广东、湖北、四川在产业规模的规划方面都较为领先。

1.5.3. 字节再次推动了国内大模型价格战，上市以来调用量高速增长

字节2025年12月18日-19日，由字节旗下云服务平台火山引擎主办“冬季FORCE原动力大会”上，字节发布了全新AI产品矩阵，也展现了豆包最新在AI领域取得的成绩。

字节此次正式发布了豆包视频理解模型，输入价格为0.003元/千tokens，比行业价格低85%。2024年5月豆包大模型发布时，定价比同行低99.3%，带动了国内大模型的价格战，这是字节再一次掀起的价格战（阿里在12月31日进行了第三轮大模型降价），将对模型后续的推广应用起到积极的拉动作用。

豆包通用模型pro已经全面对其GPT-4o，使用价格为后者的1/8。此外，字节还发布了豆包3D生成模型，并迎来其他多款产品的更新。字节预计将在2025年春季推出具备更长视频生成能力的豆包视频生成模型1.5版，并上线端到端实时语音模型。

继2024年5月正式对外发布以来，字节的豆包大模型日均调用量持续高增长，截止到2024年12月15日，日均tokens数已经突破4万亿，7个月里增长了33倍。豆包大模型已经与八成主流汽车品牌合作，覆盖终端设备3亿台，来自智能终端的调用量在半年内增长了100倍。

目前来看，豆包已经成为了国内排名第一的AI应用，但与此同时，豆包B端场景同样进步迅速，近3个月豆包大模型的调用量增速方面，在信息处理场景增长了39倍，客服与销售场景增长16倍，硬件终端产品增长13倍，AI工具场景增长9倍。

1.5.4. OpenAI o3即将推出，高端会员服务上线

2024年12月6日凌晨开始，OpenAI举办了12天12场直播活动，其中最值得关注的产品包括：

（1）2024年9月份，OpenAI上线了o1预览版，这一次上线了o1，响应时间更快，将困难现实问题的重大错误率减少了34%，支持图片输入。本次OpenAI还发布了o1 Pro，在数学、科学、编码方面较o1 更优，提供给此次新推出的200美元每月的ChatGPT Pro会员。此外，OpenAI还推出了轻便的o1-mini版本，在编码方面特别高效。

（2）2024年12月9日OpenAI向公众推出了Sora Turbo，相比于2月发布的预览版，Sora Turbo在速度上有显著提升，可以创建长达22秒的高清视频。

（3）2024年12月21日，OpenAI 宣布了o1的下一代模型o3（o2代号因为重名问题被跳过），包括了o3完整版和精简版o3-mini。OpenAI将在1月底正式推出o3-mini，之后推出o3完整版。o3在多个测试中都较o1明显提升，成为迈向AGI的重要里程碑。

1.5.5. 2024年12月其他大模型厂商进展

12月其他值得重点关注的大模型厂商动态包括：

1、谷歌：2024年12月11日，谷歌发布了Gemini 2.0 Flash，新模型在编程、数学、推理、图像、视频等领域的处理能力均超越了Gemini 1.5 Pro，在运行速度上比前代Flash模型快了一倍，同时在代码编写和图像分析等方面都有显著提升。谷歌还推出了基于Gemini 2.0架构的三个AI智能体原型，分别是Project Astra（通用AI助手）、Project Mariner（浏览器操作工具）和Jules（编程助手），加速迈向AI智能体时代。

2024年12月20日，谷歌宣布推出多模态推理模型Gemini 2.0 Flash Thinking，实现了思维链路的可过程化，成为了谷歌对标OpenAI o1的产品。

2、幻方：2024年12月13日，DeepSeek发布了用于高级多模态理解的专家混合视觉语言模型——DeepSeek-VL2。

2024年12月26日晚，DeepSeek发布模型DeepSeek-V3首个版本并同步开源。DeepSeek-V3不仅霸榜开源模型，更在性能上与全球顶尖闭源模型GPT-4o和Claude-3.5-Sonnet不相上下。此外，最令市场关注的是推理成本方面，DeepSeek-V3模型的总训练成本为557.6万美元，而GPT-4o等模型的训练成本约为1亿美元，再次印证了“AI界的拼多多”的实力。DeepSeek的成功，让业界看到了工程设计能力提升，有望让大模型厂商摆脱对最先进硬件的依赖，这对于目前国内的芯片供应环境、AI市场的生态环境、AI发展的未来走向等方面都是至关重要的。

2. 新闻与公告

当地时间2024年12月5日，美国大孟菲斯商会（Greater Memphis Chamber）发表声明称，马斯克的人工智能初创公司xAI承诺将其超级计算机项目Colossus的算力扩大十倍，未来将搭载100万块GPU，从而对抗谷歌、OpenAI和Anthropic等竞争对手。（信息来源：第一财经）

工信部2024年12月13日对外公示“先进计算赋能新质生产力典型应用案例”73项案例。案例面向“传统产业、新兴产业、未来产业”三大领域，以提升我国先进计算技术及相关产品的应用水平和创新能力为目标，围绕人工智能芯片、服务器、存储设备及关键软件等核心软硬件产品。（消息来源：工信部）

2024年12月30日消息，最近，国产大模型DeepSeek在全球火了，并带火了一个95后AI“天才少女”罗福莉。据证券时报报道，小米创始人雷军亲自出手，支付千万年薪“挖人”。（消息来源：TechWeb）

美国财政部在2025年1月3日发布声明称，美国财政部已对永信至诚科技集团股份有限公司（Integrity Technology Group）实施制裁，将公司列入SDN 清单（特别指定国民清单），这家中国公司被控为国家网络攻击提供便利。声明称，股票在在上海证券交易所交易的该公司被指控操控与黑客组织 “亚麻台风”（Flax Typhoon） 有关的僵尸网络。美国联邦调查局（FBI）称，该组织从事网络间谍活动，并对全球连接互联网的的计算机和工业设备进行网络攻击。（消息来源：俄罗斯卫星通讯社）

3. 河南计算机行业动态

3.1. 河南计算机行业要闻

2024年12月1日，2024传感器大会在河南郑州盛大开幕。大会现场，赛迪顾问股份有限公司发布的《2024年传感器十大园区发展报告》数据显示，2023年，全球传感器市场规模达到1929.7亿美元，2021-2023年复合增长率6.3%;其中，智能传感器市场规模约占传感器市场整体的1/4，增速高于传感器整体市场，2021-2023年复合增长率11.2%。与此同时，中国传感器技术水平和市场规模也在迅速提升，2023年达到3644.7亿元，三年增长率达到13.6%，中国增速连续多年高于全球，显示出蓬勃的发展动力。郑州高新区位列全国第四，中部第一。（消息来源：顶端新闻）

2024年12月10日，由河南省互联网协会主办的新一代互联网技术及应用培训会在郑州举办，主题为“低空经济新机遇，人工智能启新航”，旨在助力河南本土企业探索低空经济与人工智能领域的新机遇。（消息来源：大河网）

2024年12月14日，记者从省通信管理局获悉，工业和信息化部办公厅日前通报了2024年度5G应用“扬帆”行动重点城市总结评估情况，郑州市成功入选2024年度5G应用“扬帆”行动重点城市，全国共有16个城市上榜。根据评估结果，入选的16个城市在流量提升、连接规模、应用创新、网络建设、政策措施等方面取得突破，并在5G政策支持、市场培育等方面具有引导作用。郑州市在多个指标中名列前茅，其中5G网络接入流量占比64.94%，位列全国第三；每万人拥有5G基站数41.34个，位列全国第六；5G物联网终端连接数量60.63个，位列全国第九；“绽放杯”5G应用征集大赛全国赛获奖项目数30个，位列全国第七。（消息来源：河南日报）

2024年12月20日，河南省首批省级数据标注基地建设（先行先试）启动仪式在郑州举行。会议发布了承担首批省级数据标注基地建设（先行先试）任务的城市名单，分别是：洛阳市、鹤壁市、焦作市、南阳市、商丘市、信阳市、郑州航空港经济综合实验区。按照国家数据局安排部署和省委、省政府工作要求，省发展改革委组织开展了全省首批省级数据标注基地建设先行先试工作。在各地自愿申报、专家评审基础上，省发展改革委综合考虑各地产业基础、人口数量、数据资源、教育水平等因素，确定了先行先试任务城市名单，并对标国家数据标注基地建设标准，明确了先行先试各城市任务目标和重点发展领域，形成了先行先试任务书。（消息来源：大河网）

2024年12月24日，河南省首批工业大模型发布会在郑州举行。中原智造——工业视觉大模型、豫鼎安澜——工业安全生产大模型、天信矿山大模型、华鼎雪豹大模型等4个工业领域大模型正式发布，对于河南省抢抓人工智能发展新机遇、赋能新型工业化、实现高质量发展具有重要意义。（消息来源：河南日报）

经省政府同意，省财政厅、省市场监管局日前联合印发的《河南省知识产权领域省与市县财政事权和支出责任划分改革方案》（以下简称《方案》），已于2025年1月1日起实施。《方案》从知识产权宏观管理、授权确权、运用促进、知识产权保护、公共服务、涉外工作和其他事项等七个方面，划分知识产权领域的省与市县财政事权和支出责任。（消息来源：河南日报）

3.2. 河南计算机行业数据跟踪

2024年11月份，全省电子信息产业增加值增长10.7%，比上月加快6.9个百分点，多拉动全省规上工业增长0.6个百分点，电子计算机整机产量增长27.4%。汽车产业保持快速增长。

2024年11月份，全省汽车及零部件产业增加值增长34.8%，拉动全省规上工业增长1.9个百分点，客车产量增长39.6%。限额以上单位可穿戴智能设备、智能手机零售额同比分别增长54.0%、16.3%。汽车类商品零售增长提速。11月份，全省限额以上单位汽车类商品零售额增长13.5%，比上月加快7.3个百分点，拉动全省限额以上单位商品零售额增长4.4个百分点。

新质生产力加快形成。新产业加快发展，2024年11月份，全省高技术制造业增加值同比增长15.0%，拉动全省规上工业增长2.1个百分点；新能源汽车产业增加值增长32.9%，高于全省规上工业增加值增速24.1个百分点；新投资持续扩大，1-11月，全省高技术制造业投资增长21.0%，比1-10月加快5.0个百分点，其中计算机及办公设备制造业投资增长1.0倍；新产品产量快速增长，11月份，全省锂离子电池、光电子器件、服务机器人、工业机器人产量分别增长80.7%、62.1%、55.6%、25.2%。政策措施效应持续释放。在大规模设备更新等政策措施带动下，11月份，全省限额以上单位机电产品及设备类商品零售额增长23.5%；在消费品以旧换新等政策措施带动下，11月份，全省新能源汽车商品零售额增长54.7%。

（数据来源：河南省统计局）

河南省5G网络规模位列全国第一方阵，5G基站总数达21.36万个，4.5万个行政村全部实现通5G网络。根据工业和信息化部“移动网络质量领航方阵”监测报告，河南省获评全国唯一5G网络下行、上行接入速率“双卓越”省份。截至今年11月底，全省累计复制推广5G应用项目数达5295个，总投资113亿元，带动经济效益提升985.8亿元以上。（数据来源：河南省政府网站）

工信部在2024年12月发布“先进计算赋能新质生产力典型应用案例”，其中涉及河南省的包括2个新兴产业领域项目，分别是超聚变的“基于多算力兼容开放架构的液冷智算集群方案”和郑州中业科技股份有限公司的“面向儿童癫痫诊疗的脑电智能分析系统”。

工信部在2024年12月发布“人工智能赋能新型工业化典型应用案例”，其中涉及河南省的主要包括装备产品方向2个项目，分别是河南卫华重型机械股份有限公司的“基于AICrane管理系统的智能起重装备”和中科慧远视觉技术（洛阳）有限公司的“面向第三代半导体质检场景的超微缺陷AI检测系统及应用”。

（数据来源：工信部）

3.3. 河南上市公司行情回顾

2024年12月，5家河南计算机行业上市公司悉数下跌。其中恒拓开源作为全年涨幅最高的个股（涨幅141.24%），12月下跌29.77%；众诚科技全年上涨27.71%，12月下跌25.06%；新开普全年上涨2.23%，12月下跌18.78%；天迈科技和捷安高科分别下跌11.66%和12.50%，导致全年也呈现了下跌势头。

4. 投资策略

4.1. 行情回顾：2024年12月行业步入调整阶段

12月计算机行业步入调整阶段。12月中信计算机指数下跌了6.17%，跑输上证指数6.93PCT，跑输创业板指数2.47 PCT，跑输沪深300指数6.64PCT，在30个中信一级行业中排名倒数第5。

从概念指数表现来看，12月计算机相关概念悉数下跌。其中炒股软件继11月上涨19.70%以后本月领跌10.24%，工业互联网、智能电网、元宇宙、人工智能分下跌2.17%、2.98%、3.05%、3.72%，跌幅最小，其中工业互联网和人工智能连续两个月表现较为领先。

4.2. 估值：行业估值位于历史均值之间

行业的估值位于历史均值之间。根据Wind数据，2025年1月6日中信计算机行业TTM整体法（剔除负值）估值为43.10倍，同期A股估值14.46倍，创业板估值33.87倍。行业近1年、3年、5年、10年的平均估值分别为39.54倍、42.50倍、48.85倍、55.46倍，当前估值位于历史均值水平之间，近3年最高点58.79倍和最低点29.69倍。

4.3. 行业观点与投资建议

我国软件产业增速呈现小幅回落趋势。2024年1-11月软件业务收入12.29万亿元，同比增长10.7%，较2023年13.4%的增速回落了2.7PCT，较1-10月回落了0.3 PCT，处于近2年地位水平。2024年1-11月，软件业务利润总额14822亿元，同比增长9.2%，低于同期收入增速1.5 PCT，较2023年13.6%的增速水平回落了4.4 PCT，较1-10月回升了0.3 PCT。

重点关注子行业的主要数据和动态包括：

（1）国产化：2024年12月以来我们看到美国对我国科技领域制裁措施密集出台，在美国政府换届以前，或将出台更加全面升级制裁措施。2024年1-11月，我国集成电路在进口依赖度比例为80%（即国产化占比20%），较1-10月回落1 PCT，或将继续呈现回落趋势。2024超聚变高速增长，华为昇腾、鲲鹏产业生态持续壮大。

（2）算力：目前，半数以上省市都出台了有关算力基础设施建设的专项规划政策。我国首个液冷整机柜服务器标准发布，英伟达GB300有望在3月推出，将推动液冷技术加速发展。包括xAI、微软在内的头部AI企业都推出了激进的开支计划，小米也加快入局AI，字节有望继续引领国内的AI投入。

（3）AI：2024年底的中央经济工作会议高度聚焦“人工智能+”。字节的豆包发布以来，模型调用量高速增长，并再次推动了国内大模型的价格战。12月谷歌发布了Gemini 2.0 Flash，OpenAI o3即将在1月发布，头部大模型能力再次升级。DeepSeek-V3在保障模型能力的同时对算力需求仅为竞品的1/20，让业界看到了工程设计能力提升对摆脱最先进硬件依赖的可靠路径。

（4）电子：IC设计2024年1-11月同比增长14.8%，较1-10月回升1.0 PCT，高于软件行业整体增速4.1 PCT，较上年同期增长7.6 PCT。由于电子产业的全面复苏，相关产业链的景气度也获得持续提升。

给予行业同步大市的投资评级。2024年12月中信计算机指数下跌了6.17%，在30个中信一级行业中排名倒数第5。2025年1月6日中信计算机行业估值为43.10倍，位于历史均值水平之间。在大国局势变化加剧的同时，国内外科技领域成果也接连发布，同时美国对我们的制裁也在走向一个新阶段，导致科技股波动性的进一步加大。由于华为、字节这样的头部科技企业没有在国内上市，市场关注度转移到了其产业链的相关上市公司，但是各公司实际业绩改善情况仍需经历时间的考验。在制裁加码的大背景下，长期看好国产化趋势下受益的上游软硬件企业。

5. 风险提示

国际局势的不确定性；下游企业削减开支。

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