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成都安装指纹锁维修服务专线《2025汇总》

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成都安装指纹锁售后服务电话全国服务区域:
















北京市(东城区、西城区、崇文区、宣武区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区 昌平区、大兴区)
















天津市(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、塘沽区、东丽区、西青区、)
















上海市, (黄浦区、徐汇区、长宁区、静安区、普陀区、虹口区、杨浦区、浦东新区、闵行区、宝山区、嘉定区、金山区、松江区、青浦区、奉贤区和崇明区。)
















重庆市,(大渡口区、江北区、沙坪坝区、九龙坡区、南岸区、北碚区、渝北区、巴南区、江津区、渝中区、和两江新区、重庆高新区。)
















武汉市,(江岸区、江汉区、硚口区、汉阳区、武昌区、青山区、洪山区、蔡甸区、江夏区、黄陂区、新洲区、东西湖区、汉南区)
















成都市,(锦江区、青羊区、金牛区、武侯区、成华区、龙泉驿区、青白江区、新都区、温江区、双流区、郫都区、新津区)
















南京市,(玄武区、秦淮区、建邺区、鼓楼区、浦口区、栖霞区、雨花台区、江宁区、区、溧水区、高淳区。)




杭州市,(滨江区、萧山区、余杭区、临安区、富阳区、上城区、下城区、西湖区。)
无锡市,(锡山区、惠山区、滨湖区、梁溪区、新吴区;江阴市、宜兴市。)
















常州市(天宁区、钟楼区、新北区、武进区)




苏州市(吴中区、相城区、姑苏区(原平江区、沧浪区、金阊区)、工业园区、高新区(虎丘区)、吴江区,原吴江市)




合肥市,(蜀山区、包河区、庐阳区、瑶海区、政务区、经济技术开发区、高新区、滨湖新区、新站区、长丰县、肥东县、肥西县,巢湖市。)






长沙市,(芙蓉区、天心区、岳麓区、开福区、雨花区、望城区。)



港股微跌蓝筹股支撑大盘 机构关注假期需求

来源:广发证券研究

Q1:怎样看待本轮稳增长政策?

郭磊:本轮政策扩张以消费、地产、广义社融(包括增量信贷和增量财政)作为三大切入点是非常准确的,它对应当前经济的短板,且有助于提升增长的广谱性。一则对于2024年的经济来说,主要带动力量是出口、设备更新、中央项目基建;主要拖累力量是地产、消费、地方项目基建。三个切入点正好应对经济的短板。二则地产、财政扩张带动建筑业;消费带动服务业,有助于显著提升增长的广谱性,增长广谱性的上升有助于价格和名义增长的修复。

Q2:怎么看2025年经济增长驱动?

郭磊:我们预计2025年实际增长目标仍为“5%左右”。从实际增长目标的实现路径来看,我们以投入产出表下的最终需求依赖度为系数进行了粗略估算。基准情形下我们假设出口放缓至年度同比1.5%;居民消费温和回升,政府消费增速回到2023年的偏常态水平;地产投资较2024年的降幅缩窄一半;基建中央项目和地方项目分化延续,但在地方财政冗余度有所上升的背景下,狭义基建投资小幅回升;出口放缓、汽车家电等大行业基数较高的背景下,制造业投资小幅放缓,在这一系列情形下简单测算实际增长可以实现5%左右的既定目标。

Q3:怎么看2025年的名义经济增长环境?

郭磊:在CPI同比1.0%、PPI同比-0.2%的假设下,2025年名义GDP可能会在5.3-5.5%左右,节奏上是逐季度回升。

在贸易条件变化的背景下,政策可能同时推动“需求扩张+供给收缩”。2024年四季度光伏、钢铁等制造业领域供给优化的政策导向初步浮出水面;政策正在推动的新一轮并购重组亦是供给优化、提升产业集中度的方式;土地和房屋收储是建筑业领域的供给收缩。2025年供给收缩斜率将进一步决定名义GDP斜率。

2025年经济总供给和总需求之间的供需比将趋于优化。2024年前11个月工增增长达5.8%;而同期需求端出口为5.4%,消费、投资平均只有3.4%。我们参考投入产出表做一个粗略的估算,以40%*固定资产投资同比+40%消费同比+20%出口同比作为总需求增速的影子指标,以工业增加值同比作为供给增速的影子指标,用后者/前者作为“供需比”,则2022-2024年逐步上升,2024年达到1.5左右。2025年消费、投资为代表的内需有望逐步修复,在工增5%,消费、投资、出口同比分别增长5.0%、4.5%、1.5%的假设下,供需比将回落至1.2,逆转过去三年单边上行的趋势。

Q4:怎样理解各类资产所处的位置?

郭磊:(1)房地产:过去三年住房价格逐步调整,租金收益率初步回升。理论上来看,租金收益率的锚是超长期利率比如30年国债收益率加上一定的风险溢价。从这一框架看,风险溢价尚未转正,房地产的长周期再平衡尚未最终完成;但从短周期看,百城租金收益率已高于5年期定存和短期理财产品收益率,这将是市场短期将趋向量价企稳的基础。

(2)固定收益类资产:从总量角度看,名义GDP/10年期国债收益率2012年之前的十年波动在4-5倍的水平;2012-2021年波动在2-3倍的水平;2022-2024年则波动于1.7-1.8倍。按目前2.0-2.1%左右的10年期国债收益率水平来看,目前利率交易对名义增长短期压力的定价似乎相对充分。

从结构角度看,本轮增长中对债务融资的依赖度偏低的出口偏强,融资需求相对集中的建筑业偏弱,而利率是债务的价格。从历史规律看,建筑业PMI与10年期国债收益率走势高度相关。后续经济拉动由外需更多转向内需,逻辑上将提升债务需求和名义增长预期。

(3)权益类资产:2024年三季度末以来的定价修复本质是在政策改变增长预期的背景下,A股从折价重回正常化的过程,四大启动因素类似2019年初。2005-2019年中国名义GDP年均复合增长率为12.8%;至2019年底WIND全A复合收益率回升至12.2%,折价重新拉平。2020-2024年名义GDP年均复合增长率预期为5.9%,至11月底全A复合收益率回升至3.5%。2019那轮牛市能够延续至2021年底,关键在于总量和结构上两个重要的“接续”条件。本轮能否形成类似“接续”较为关键。本轮存在两个潜在接续因素,一是名义GDP处于低点;二是消费处于低点,其后续走势是重要观测线索。

从自上而下的角度,我们建议关注三条线索:一是从BCI消费品价格前瞻指数、核心CPI的经验位置,以及本文居民端稳增长政策空间来看,2021年以来的消费品量价调整可能已至尾部,目前消费类资产处于相对低位;二是政策大概率深入推动供给端优化,关注工业供给侧可能影响的行业,比如新能源、有色、钢铁等;三是在产能利用率处于偏低位、政策推动更广泛的产业“新质生产力”培育的背景下,过去20年以来的第四轮大规模并购重组启动,关注这一过程所带来的产业机会和微观机会。

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