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伊朗本土能源结构单一,70%依靠天然气;但天然气供给增长放缓、基础设施建设不足,短期调峰能力弱、中长期供需缺口逐步扩大。天然气占伊朗一次能源消费占比70%、发电结构84%,为该国的能源基石。受外部制裁、内部政府管理不当等因素影响,本土生产及储运基础设施产能扩张慢,短时调峰能力明显较国际水平低、中长期供需缺口逐步扩大。同样受管道及接收站产能瓶颈限制,进口补量难以快速推进,伊朗天然气短缺、旺季限气的情况将持续。
电力供给较天然气部门有过之而无不及,限电停电情况或持续恶化。伊朗退役发电机组过多,实际容量远低于名义容量;叠加机组效率过低、为换收入导致出口持续增加、输配电损失过多等因素作用,近年来伊朗电力缺口逐步扩大,2025年缺口或从20000兆瓦进一步增长至26000兆瓦;且夏季所有公共及商业部门关停也不足以弥补缺口,未来限电预期愈发频繁,也将影响工业生产。
伊朗限气致甲醇供给减量。伊朗甲醇装置均采用天然气为原料,其开工率与气温变化相关性较大,冬季天然气取暖需求增加,导致工业用气缩减以保障民生,甲醇装置往往面临限产的问题。伊朗甲醇装置多于12月至次年1月停车,限气周期一般达1-2个月,次年2-3月回归。而伊朗国内甲醇下游需求十分有限,2023年其甲醇出口量占总产量90%,通过直接与间接出口至中国的部分超685万吨,占其总产量44%以上。因此其限气举措会直接影响我国进口到港量。以2019-2024年数据为例,2019年4月、2020年2月、2021年2月、2022年2月、2023年2月与2024年3月均为我国自伊朗进口量相对低点。而目前伊朗国内停电现象较往年更为严重,甲醇装置除Kharg低负荷运行外均已停产检修。
我国伊朗甲醇进口占比高,减量预期支撑价格。2023年,我国自伊朗进口甲醇约占总进口量50%,由于伊朗限气导致的进口量季节性,历年2-4月间伊朗甲醇进口占比相对偏低,但仍在35%以上。因此若伊朗当地气温延续偏低致本轮甲醇装置停车时间超预期,2025年2-4月间我国自伊朗进口甲醇量大幅下滑或致供给端明显收缩,支撑甲醇价格。
风险提示:上行风险:伊朗扰动超预期,宏观利好;下行风险:气温回调,烯烃负反馈,煤价延续弱势。