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21世纪经济报道记者董鹏成都报道

新年第一天，孚能科技便宣布重启股份协议转让。

2025年1月1日，孚能科技发布停牌公告，公司控股股东香港孚能及其一致行动人赣州孚创，计划将部分公司股份进行协议转让，并可能导致其控股股东、实控人变更。

孚能科技是国内三元动力电池主要生产企业之一，于2020年7月在科创板上市。但是，公司至今尚未越过盈亏平衡点，孚能科技也是Wind动力电池板块中“唯二”持续亏损的公司。

目前，孚能科技实控人有两位，分别为公司现任董事长YU WANG（王瑀）、公司副总经理兼研究院院长Keith D. Kepler，分别为加拿大籍和美国籍，二人合计拥有香港孚能100%股权。

而早在2023年，香港孚能便已经开始谋求协议转让，并从上市公司中退出。

2023年7月17日，孚能科技最后一笔首发原股东限售股份解禁。仅仅一个星期后，香港孚能、赣州孚创便开始筹划股份对外转让，不过最终并未顺利成行。

如今，公司二次重启股份协议转让，可见现任实控人退意之坚决。

有意思的是，王瑀近期接受媒体采访时刚刚对公司2025年的发展目标，以及固态电池的研发与产业化等方面进行介绍。

存在“重大管理问题”

上市前后的孚能科技，盈利表现相差明显。

上市前，2016年至2019年公司仅有一年出现亏损，2019年净利润达1.31亿元；上市后，2020年至2024年前三季度，亏损少则3亿元、多则18亿元。

这一盈利表现，在A股同业公司中极为少见。

包括锂电池材料企业在内，Wind动力电池板块上市公司合计30家，其中从2020年至2024年前三季度始终亏损的公司，只有孚能科技、领湃科技两家。

尤其是2021年、2022年，锂电行业需求最为旺盛、几乎全员盈利时期，孚能科技依旧保持着年均亏损9亿元的经营业绩。

一个重要因素，便是彼时较高的原材料价格。2023年4月，王瑀在中国电动汽车百人会论坛时曾经表示，碳酸锂实际成本为3万元/吨，预计未来价格有下探到10万元/吨的可能。

不过，以上观点并不准确，至少实际数据层面远非如此。

21世纪经济报道记者此前基于2022年年报数据测算结果显示，12家锂盐/锂矿企业的平均生产成本为12.44万元/吨，其中仅有两家盐湖提锂企业成本可以达到3万元/吨，半数企业成本超过10万元/吨。

2023年，锂价大幅回落，又为孚能科技带来了大额减值，并导致公司当年出现18.7亿元的亏损。

对于始终无法摆脱的亏损，孚能科技曾经归因为“公司管理能力的提升速度未能跟上公司业务增长的速度……出现产供销脱节、海内外缺乏协同、市场研判分析失误、产研配合不力、供应链议价能力不足等重大管理问题，是造成公司连续亏损的根本原因。”

直至2024年第二季度，孚能科技才实现0.27亿元的盈利，但是前三季度拉平后继续亏损超过3亿元。

孚能科技此前反思的“客户导向不足错失铁锂市场”问题，又对上市公司2024年的营收端构成了压力。

实际上，凭借行业需求增速的快速提升，孚能科技过去几年的营收增长非常明显，并由2020年的11亿元增至2023年的164亿元，跻身国内最主要的三元电池生产商之一。

韩国研究机构SNE Research数据显示，2024年1-11月，孚能科技以2.96GWh的装车量位居国内三元动力电池企业的第6位。

然而，成也三元、败也三元。

经过市场实践和检验过后，三元电池的市场份额被磷酸铁锂电池严重吞噬。相关数据显示，2020年国内动力电池市场上，三元电池、磷酸铁锂电池装机占比分别为57.6%和42.4%。

2024年，攻守易型，前11个月三元电池装机占比降至26.4%，磷酸铁锂电池占比则增至73.6%。

反观孚能科技，其营收几乎全部来自动力电池市场，市场需求结构的变化也使得公司营收增长压力增加。

2024年前三季度，孚能科技营收同比下降18%，为2021年以来的首次下降。上述SNE Research数据还显示，2023年全年孚能科技动力电池市场份额为1.53%，到2024年前11个月已经降至0.65%。

上市四年接近44亿元的亏损，与营收端、市场份额的下降，孚能科技确实需要一场深刻的变革。

退意坚决，国资接手？

虽然科创板对上市公司盈利要求不高，但是持续亏损问题显然迟早都要解决。

在定性“重大管理问题”后，孚能科技一开始是从公司内部寻求改变，2023年下半年开始对其组织架构进行了全面优化调整，更换或新聘了总经理和营销、财务、研发、生产等相关负责人。

不过，自上市以来，孚能科技董事长便始终由王瑀担任，上述内部变革期间并未改变，但是此人却早已萌生退意。

2023年7月17日，香港孚能、赣州孚创合计价值57亿元的首发原股东限售股解禁，至此两家公司的持股全部解禁。

其中，香港孚能穿透后的股东有二位，王瑀与Keith D. Kepler分别持股48.95%和51.05%，赣州孚创暂未出现在上市公司前十大股东名单中。

仅仅一个星期后，孚能科技便公告称，“香港孚能和赣州孚创正在筹划涉及所持公司股份对外转让的重大事项，该事项可能导致本公司的控制权变更。”

彼时，广州工控集团及其一致行动人广州创兴新能源投资合伙企业（有限合伙），计划通过协议转让方式以28.37 元/股的价格，受让香港孚能和赣州孚创上市公司总计5%的股份。

此外，广州工控集团还通过签订一致行动协议等方式，总计获得孚能科技18.64%股份的表决权，成为上市公司新的控股股东，实控人

最终，上述股份转让未能落地，2023年11月底孚能科技宣布终止该笔转让，并与广州工控集团达成新的合作协议，香港孚能等方拟配合广州工控集团成为上市公司控股股东，后者计划通过定向增发取得上市公司增发后总股本12%的股份。

不过，回顾整个2024年，融资市场收紧的大背景下，孚能科技并未推出相关定向发行的方案，广州工控集团“入主”孚能科技的计划暂时搁浅。

而从上市公司股权结构来看，孚能科技持股比例较高的股东还有浙江瑞能新能源有限公司、梅赛德斯一奔驰(中国)投资有限公司，其中浙江瑞能新能源有限公司为吉利集团全资子公司。

不过，考虑到前期与广州国资的合作，此次孚能科技临时更换“下家”的可能性较小，潜在的股权受让方很大概率还是广州工控集团。

而相比于上述孚能科技的内部调整和改变，变更控股股东、实控人所带来的外力或许会更为直接有效，这对于孚能科技的投资者而言也是一个好事。