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行情回顾及主要观点：

过去一周港股整体下跌，红利和科技板块跑输恒生指数：恒生港股通中国央企红利全收益指数下跌2．66%，恒生全收益指数下跌1．37%，恒生科技全收益指数下跌2．98%。恒生一级行业中，能源业、原材料业领涨，必需性消费、金融业领跌。（数据来源：Wind，统计区间为2024/12/30-2025/1/3）

资金流向方面，上周南向资金净流入继续扩大，共计296亿港元。ETF资金流向方面，红利类ETF上周继续获得大额资金净流入，共计流入约41亿元，在行业主题类ETF中名列前茅。

央行表示“择机降准降息”，国债收益率持续下探，资金青睐高股息策略。央行四季度货币政策例会再次明确实施适度宽松的货币政策，并提出择机降准降息。当前10年期国债收益率当前已低至1．6%，相比之下港股通央企红利指数股息率高达7.7%（数据来源：Wind，截至2025/1/3）。岁末年初险资“开门红”有配置需求，而前期债市相对抢跑，高股息或是险资增量配置的较优选择。

国资委加强央企市值管理，央企或迎估值重塑。国务院国资委17日提出中央企业要从并购重组、市场化改革、信息披露、投资者关系管理、投资者回报、股票回购增持等六方面改进和加强控股上市公司市值管理工作，并将市值管理纳入中央企业负责人经营业绩考核，央国企有望迎来估值重塑。

市场对分红关注度提升，高股息央国企有望受益。国资委要求央企引导控股上市公司牢固树立投资者回报意识，增加现金分红频次、提高现金分红比例。高分红央企往往具备稳定的盈利能力、扎实的基本面、充沛的现金流以及较低的波动率，同时更加注重对股东的回报，在市场对分红关注度提升的背景下，高分红央企有望受益。

由于H股相较于A股的折价处于历史较高水平，港股央企红利的股息率更高、估值更低。恒生港股通中国央企红利指数PB为0.54，股息率达7.70%（vs中证红利5.18%）。其全收益指数自2021/1/1以来累计收益78%，相对恒生全收益指数超额收益94%。（数据来源：Wind，截至2025/1/3）。

展望后市，国内降息周期下的低利率环境、经济弱复苏的背景均利好红利策略，市值管理指挥棒下央国企的分红意愿和能力均较强，港股通央企红利的股息率优势显著，在近期经历了阶段性回调后，配置价值较高。

港股通央企红利ETF（代码：513920）简介

华安港股通央企红利ETF跟踪恒生港股通中国央企红利指数，旨在反映可通过港股通买卖并且第一大股东为内地央企的香港上市且拥有高股息的证券的整体表现。随着央企改革持续推进，该产品将有助于投资者把握央企估值重塑的投资机遇。

华安港股通央企红利ETF（513920）跟踪恒生港股通中国央企红利指数，是全市场首支叠加港股、央企、红利三重属性的ETF。场外相关产品有：华安恒生港股通中国央企红利ETF联接A（020866）/联接C（020867）。

港股通央企红利ETF（513920）上周表现

数据来源：Wind，华安基金，截至2025/1/3

港股通央企红利指数前十大权重股表现情况

数据来源：Wind，华安基金，截至2025/1/3