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财中社1月6日电 国信证券发布多元资产配置系列（十八）：日元避险货币属性正在削弱。文中指出日元长期以来被视为避险货币，在全球风险来临时迅速升值，但近年来该属性有所弱化。

日本央行持续加息概率提升，低利率路径被打破，避险的根本支撑受冲击。从经济基本面看，日本经济与物价企稳，央行对未来走势呈乐观预期；从汇率走势看，巨大贬值压力下日央行极有可能继续加息应对日元疲软。

具体而言，海外资产回流和套息交易逻辑或将难以成立。一方面，全球经济不确定性下，能源价格上涨提高进口成本，需求减弱不利出口，日本的贸易条件急剧恶化，经常账户出现逆差，难以支撑日元汇率。另一方面，日本央行的加息路径已较为明确，美日利差不断收窄，随着套息交易逐步“退潮”，其对日元汇率的“稳定器”作用或将持续减弱。

近年来，随着人民币国际化程度不断加深，其避险属性正逐步增强。需要注意的是，货币避险属性与其币值走向无关，更多地体现在其稳定性和对冲属性上。2016年以来，人民币上下波幅和标准差远低于美元和日元，展现出较强的韧性，主要原因为：第一，在强大的贸易投资网络支持下，人民币支付已成为亚太地区乃至全球的主流方式；第二，庞大的储备资产保证了央行对汇率“合理区间”的把控；第三，强劲的贸易顺差构成了币值稳定的“基本面”；第四，中国吸引外资的能力不断加强。

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