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财中社1月13日电华西证券发布流动性跟踪:资金面的关键时刻。文中指出资金面先松后紧,周一至周四呈现小幅上行的趋势,但基本维持宽松状态,周五开始较大幅度收敛。
持续偏低的银行融出是资金面的隐忧,尤其是本周(1月13日-17日)将迎来资金面的关键时刻,大额MLF到期+居民取现需求+税期累计带来约3.5万亿以上的资金缺口。在银行资金并不充裕的情况下,央行对冲方式变得格外关键。面对大税期和春节,过去几年央行资金投放方式主要是逆回购、MLF和降准等。
因而,接下来的资金面关键期,重点关注两个变化。一是央行资金投放规模以及银行资金供给量变化,从往年情况来看,对冲力度比较大的年份,税期资金投放在1.5万亿以上,春节前在2万亿以上。如果本周(1月13日-17日)央行投放仍然偏少,银行融出一直没有恢复(持续在4万亿以下),则需高度警惕资金面可能继续收敛;二是杠杆率的变化,经历过1月上旬的资金面收敛,杠杆率已经在持续下滑,截止1月10日,银行间债市杠杆率在107.5%附近,从24年10月以来多在108%以上,机构提前降杠杆也提供了安全垫。