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来源：中国经营报

本报记者 陈靖斌 广州报道

近期，宁德时代的赴港二次上市计划终于得到了官方确认，标志着这家全球领先的电池制造商在资本市场战略上迈出了重要一步。公司发布公告称，计划通过发行境外上市外资股，并申请在香港联合交易所主板上市。此举的核心目标不仅是推动宁德时代的全球化战略，还意在建立更加国际化的资本运作平台，进一步提升公司在全球市场的竞争力。

宁德时代赴港二次上市的决策，源于其在全球市场扩张过程中对资金需求的急剧增长。随着公司加大在全球范围内的产能布局，尤其是在欧洲及其他关键市场的投资，资本需求显著增加。目前，宁德时代已在海外建成三座电池工厂，分别位于德国、匈牙利和西班牙。尤其是匈牙利工厂，其投资额超过人民币500亿元，而西班牙工厂的总投资预计将达到人民币309亿元。

尽管宁德时代在全球电池市场中处于绝对领先地位，尤其在装机量和市场份额方面稳居第一，但其在海外市场面临的竞争压力依然不容小觑。特别是在与日韩动力电池厂商的竞争中，宁德时代的领先优势日益缩小。以LG新能源为例，宁德时代与其之间的差距仅为1.5 GWh（吉瓦时），竞争态势愈发紧张。此外，国内的比亚迪和中创新航也在电池领域实现了超高速增长，特斯拉等全球巨头的“抢生意”更是加剧了这一压力。

面对如此复杂的竞争格局，宁德时代如何应对日益加剧的市场挑战，成为业内关注的焦点。《中国经营报》记者联系宁德时代方面采访，但截至发稿时，尚未收到公司进一步的回应。

赴港上市加速全球布局

2024年12月26日，宁德时代宣布计划发行H股并在香港联交所上市。这次上市计划涉及发行港股数量不超过公司发行后总股本的5%，同时设有不超过15%的超额配售权。此次上市的资金将主要用于推动宁德时代的国际业务扩展、海外项目建设以及补充境外运营资金等。根据公司发布的公告，具体的发行时间和规模将在2025年1月17日召开的临时股东大会上公布。

宁德时代的这次赴港上市，并非突如其来的决定。事实上，随着公司在全球范围内产能的扩展，尤其是在欧洲市场的持续投入，资本需求也随之增加。2024年12月，宁德时代与全球汽车制造巨头Stellantis集团签署了合资协议，计划在西班牙共同出资建设一座大型磷酸铁锂电池工厂。这座位于西班牙萨拉戈萨市的工厂预计投资规模达到40.38亿欧元（约合人民币309亿元），将成为宁德时代在欧洲的首座合资工厂。与此同时，宁德时代在欧洲的布局也在逐步扩大，德国和匈牙利的工厂已经投入运营或正在建设中。

宁德时代在欧洲的扩展步伐可追溯至2018年。当年，宁德时代与德国图林根州政府签署协议，计划在该州埃尔福特市建设电池生产基地以及智能制造技术研发中心。德国工厂的投资额约为18亿欧元（约合人民币132亿元），初期规划产能为14GWh。随着2023年1月德国工厂的正式投产，宁德时代成为首个在海外投产的中国动力电池制造商。

紧接着，宁德时代于2022年宣布在匈牙利投资建设新能源电池产业基地，项目总投资额不超过73.4亿欧元（约合人民币535亿元），规划产能为100GWh。预计该工厂的一期建设将在2023年完成，整体建设将在2025年左右投产。宁德时代欧洲地区运营总监Jason Chen表示，匈牙利新工厂的投产将在2025年下半年实现。

宁德时代的赴港上市计划，是公司应对国际扩张带来的资金需求压力的重要举措。为了支持全球化战略，宁德时代在融资方面进行了多方尝试。

早在2023年，宁德时代就曾计划在瑞士发行全球存托凭证（GDR），但由于国内监管机构对募资规模的担忧，最终该计划被暂停。同年11月，路透社报道称，宁德时代已经开始考虑在香港上市，并与财务顾问展开了讨论。香港作为全球资本市场的重要枢纽，其相对宽松的监管政策使得宁德时代能够更灵活地筹集资金，以满足其在全球范围内扩展的资金需求。

海外竞争压力加剧

记者注意到，宁德时代在全球市场的竞争压力逐渐加大，尤其是在面对日韩动力电池厂商的激烈竞争时，其在海外市场的布局急需更多资金支持。这种压力不仅来源于海外市场的扩张需求，还与日韩厂商在技术创新和产能扩张上的快速跟进密切相关。为了应对这一挑战，宁德时代不得不寻求更多资金注入，以加强其在全球市场，尤其是在供应链领域的竞争力。

韩国市场调研机构SNE Research发布的最新数据显示，2024年1—10月，全球动力电池装机量达到了约686.7 GWh，同比增长了25.0%。其中，宁德时代以252.8 GWh的装机量稳居全球第一，同比增长28.3%，市场份额达到了36.8%。预计宁德时代将连续第八年保持全球装机量第一的位置，领先优势明显，且远超排名第二的比亚迪（115.3 GWh，市场份额16.8%）。

然而，从海外市场的表现来看，宁德时代面临的挑战日益加剧。2024年1—10月，宁德时代在海外市场的动力电池装机量为76.6 GWh，排名全球第一，海外市场份额为26.4%。但这一优势与韩国LG新能源的差距仅为1.5 GWh，市场份额相差不到1个百分点（LG新能源的海外市场装机量为75.1 GWh，份额为25.9%）。这意味着宁德时代在海外市场的竞争地位并不稳固，尤其是在日韩厂商的激烈竞争中，领先优势相对较弱。

此外，韩国SK On、日本松下和韩国三星SDI等厂商也在海外市场占据了重要份额。2024年1—10月，SK On的海外装机量为31 GWh，市场份额为10.7%；松下为28.4 GWh，市场份额为9.8%；三星SDI为26.2 GWh，市场份额为9%。可以看出，宁德时代在海外市场不仅面临着来自日韩厂商的直接竞争，还需要应对它们在技术创新和产能扩张方面的持续跟进。

值得注意的是，尽管宁德时代在全球市场的份额有所提升（增加0.9个百分点），但在除中国外的海外市场，其市场份额却下降了1.2个百分点，增长率仅为7.8%。相比之下，比亚迪和中创新航的增速远超宁德时代，尤其是中创新航，其装机量在2024年增长近四倍，而特斯拉也在逐步抢占市场份额，成为第九大动力电池供应商。

这种竞争加剧的局面使得宁德时代迫切需要更大的资金支持，以确保其在全球范围内的持续扩张和应对来自日韩厂商的压力。摩根士丹利的分析报告指出，参考近期通过A+H股发行的上市公司，其A股股价折让幅度在10%至20%之间，因此预计宁德时代此次H股募资规模将介于68亿至77亿美元之间，远高于此前市场传闻的50亿美元。

若宁德时代成功募资77亿美元，其IPO募资规模将超越邮储银行，成为港股历史上募资第七大的公司。摩根士丹利认为，尽管宁德时代目前已持有约208亿美元的现金储备，但此次募资所获得的新增资金，将极大地促进其全球产能布局，尤其是匈牙利厂房的扩建以及与Stellantis在西班牙共同建设的50GWh产能工厂等项目。

经济学家兼新金融专家余丰慧向记者表示，宁德时代选择此时赴港上市，一方面是为了借助香港这一国际金融中心的优势，吸引更多国际资本，增强其全球资金实力；另一方面，这一举措将有助于提升公司在国际市场的品牌影响力，尤其是在面对日韩动力电池厂商的竞争压力时，香港的上市平台能够为其全球化战略提供有力支持。

北京社会科学院副研究员王鹏也指出，宁德时代选择此时赴港上市，显然是其全球化战略的重要组成部分。通过香港上市，宁德时代不仅能够拓宽融资渠道、降低融资成本，还能通过吸引国际资本和引进先进的管理经验，进一步提升其全球竞争力。王鹏认为，这一举措将有助于宁德时代巩固其在全球动力电池市场的领导地位，推动公司国际化进程，最终增强其在全球市场中的综合竞争力。