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作者 | 王彦青 中信建投期货研究发展部
本报告完成时间 | 2025年1月12日
摘要
市场运行情况：本周工业硅期货延续弱势表现，一度跌破10500元/吨关口，工业硅期货价格再创新低，市场仍显悲观，不过随着价格的进一步下探，跌势已明显放缓，空头力量有减弱的迹象。SI2502整周涨跌幅-2.41%，收于10520元/吨。现货市场方面，库存高位待消化，需求仍显疲软，现货报价跟随期货价格继续下行，厂家均面临较为严重的亏损压力，不过，随着价格的持续下跌，生产端负反馈正在显现，硅厂近期减产规模持续扩大。
供应情况：本周工业硅开炉数继续下调，在亏损压力之下，各地均有部分停炉，开工率已降至绝对低位，且有进一步下滑倾向。据百川盈孚数据，截止1月9日，我国金属硅开工炉数237台，整体开炉率31.35%，较上周减少14台。
需求情况：多晶硅价格小幅上涨，行业自律带来价格支撑，但多晶硅减产背景下对工业硅需求持续缩减；有机硅价格持稳，供需基本平衡，对工业硅需求暂无波动；铝合金开工平稳，对工业硅需求无明显波动；工业硅11月出口环比减少，海外需求略有下滑。
成本利润：工业硅生产成本小幅下行，主要是硅煤价格下调影响，而石油焦还有向上调整的倾向，综合来看工业硅生产成本小幅下降。近期工业硅价格持续走弱，行业亏损面持续扩大。
总结：本周工业硅期货进一步下跌，且一度跌破10500元/吨大关，现货端亦表现疲软，进一步下行。不过，当前我们已从盘面看到些许多头抵抗力量，K线图下影线正在拉长，下跌势头也正在放缓。从基本面来看，在前期的持续下跌后，生产端的负反馈正在显现，工业硅的月度供需已接近平衡状态，并有望在接下来的一段时间转入去库阶段。考虑到当前的盘面价格已跌破绝大部分企业的现金成本，后市不宜进一步看空，且已具备少量布局远期多单的条件。操作上，少量布局远期多单，SI2502合约参考区间10400-11000元/吨。
一
行情回顾
本周工业硅期货延续弱势表现，一度跌破10500元/吨关口，工业硅期货价格再创新低，市场仍显悲观，不过随着价格的进一步下探，跌势已明显放缓，空头力量有减弱的迹象。SI2502整周涨跌幅-2.41%，收于10520元/吨。
现货市场方面，库存高位待消化，需求仍显疲软，现货报价跟随期货价格继续下行，厂家均面临较为严重的亏损压力，不过，随着价格的持续下跌，生产端负反馈正在显现，硅厂近期减产规模持续扩大。
二
价格影响因素分析
1、供应
本周工业硅开炉数继续下调，在亏损压力之下，各地均有部分停炉，开工率已降至绝对低位，且有进一步下滑倾向。据百川盈孚数据，截止1月9日，我国金属硅开工炉数237台，整体开炉率31.35%，较上周减少14台。
2、需求
2.1多晶硅价格小幅上涨
本周多晶硅价格小幅上升，自律减产行动给硅料价格带来支撑，成交价亦有小幅上移，并出现4.5万元/吨的高价成交。不过，由于前期下游硅片企业已有较多备货，因此目前涨价成交的量仍然较少，后续成交情况仍待观察。总体来看，多晶硅基本面正在好转，高库存有望缓慢去化，但与此同时硅料企业的持续减产是行情回暖的必要条件，因此多晶硅对工业硅需求仍然疲软，对工业硅价格支撑弱化。
2.2有机硅平稳运行
有机硅价格基本持稳，供需较为平衡，价格驱动因素较弱，虽然年终下游有一些备货需求释放，但也缺乏涨价买入意愿，有机硅单体企业基本维持前期生产节奏，对工业硅也以刚需采购为主。
2.3铝合金需求平稳
本周铝合金ADC12价格小幅波动，铝合金企业开工平稳，对工业硅需求亦维持稳定。
2.4出口环比回落
11月工业硅出口环比回落。海关数据显示，2024年11月中国金属硅出口5.29万吨，环比减少18.73%，同比增加11.29%。2024年1-11月中国金属硅出口共计66.71万吨，同比增加28.17%。
3、成本利润
工业硅生产成本小幅下行，主要是硅煤价格下调影响，而石油焦还有向上调整的倾向，综合来看工业硅生产成本小幅下降。近期工业硅价格持续走弱，行业亏损面持续扩大。
4、库存
本周工业硅库存小幅减少，社会库存53.6万吨，较上周减少0.3万吨，其中广期所仓单库存29.0万吨，较上周增加1.8万吨。本周工业硅工厂库存继续增加，工厂库存21.6万吨，较上周增加0.5万吨。
策略
本周工业硅期货进一步下跌，且一度跌破10500元/吨大关，现货端亦表现疲软，进一步下行。不过，当前我们已从盘面看到些许多头抵抗力量，K线图下影线正在拉长，下跌势头也正在放缓。从基本面来看，在前期的持续下跌后，生产端的负反馈正在显现，工业硅的月度供需已接近平衡状态，并有望在接下来的一段时间转入去库阶段。考虑到当前的盘面价格已跌破绝大部分企业的现金成本，后市不宜进一步看空，且已具备少量布局远期多单的条件。
操作上，少量布局远期多单，SI2502合约参考区间10400-11000元/吨。
作者姓名：王彦青
期货交易咨询从业信息：Z0014569