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2025年开年后，A股重要指数连续两个交易日明显回调，多数板块均表现不佳，主动权益类产品也难免出现了不同程度的净值回落。

不过，在重压之下，一些基金却颇为抗跌，“意外”取得了正收益，或暗示相关基金经理已在个股的布局上“辗转腾挪”。

个别基金或已调仓

1月2日，前海开源嘉鑫录得涨幅约为0.88%，在所有主动权益产品的当日涨幅排名中位居第四。当日，位居涨幅榜前列的基金，还有前海开源黄金珠宝、东方周期优选等黄金主题基金，以及永赢消费龙头智选、嘉实新起航等消费主题产品。

若以前海开源嘉鑫去年三季度末的持仓来推算，其重仓股1月2日的表现并不能支撑该基金录得正收益——前十大重仓股平均跌幅约为2.55%，重仓股中的中信证券、扬杰科技甚至分别下跌5.89%、5%。因此不难推测，该基金已在开年之前进行了明显的调仓换股。

东方兴瑞趋势领航也有类似情况。作为一只权益资产比例长期超过九成的基金，该基金在1月2日、1月3日连续两日下跌行情中，分别录得了-0.01%、0.83%的涨幅。复盘来看，能在这两个交易日表现平稳甚至获得微涨的板块，仅有黄金等资源概念。叠加东方兴瑞趋势领航过往有多次更换全部重仓股的因素来分析，该基金的基金经理或已将持仓大幅调至资源板块。

小型基金调仓换股快

证券时报记者统计发现，估值偏离较大的基金，普遍存在近期更换基金经理或基金规模偏小等特征。

近日，前海开源嘉鑫发布基金经理变更公告称，新任基金经理为吴国清，于2024年12月31日正式上任。离任的基金经理陆琦因内部调整于2024年12月31日离职，并已按规定在中国基金业协会办理了变更手续。

值得提及的是，近期，吴国清也旗帜鲜明地表达了对黄金板块与消费股的看好。他认为，从短期、中长期来看，有以下几条投资主线值得关注：一是红利策略仍然具有吸引力。随着国债利率持续走低，红利投资的价值愈发凸显，那些具有稳定高股息率的企业将更受青睐；二是黄金仍具备长期投资价值。由于美元信用下降、美元处降息周期，在通胀预期上升以及地缘政治风险之下，预计金价仍有上涨空间；三是行业主题投资依然魅力不减。低空经济、人形机器人、电动车等主题正处于爆发元年，具有广阔的市场空间，蕴含着较高的投资价值。

“在消费领域，养老相关的医疗消费等细分行业有望受益于人口老龄化趋势，呈现良好的发展态势。我们会持续关注这些行业的发展动态，深入研究其投资潜力，灵活调整投资组合，以适应市场变化并争取获取长期稳定的投资回报。”吴国清表示。

另一只基金东方兴瑞趋势领航，则在2024年12月30日公告称，解聘李瑞，并由许文波、刘文哲担任该基金基金经理。

除了更换基金经理，实际上规模较小的基金还手握“船小好掉头”的优势。比如，前海开源嘉鑫截至去年三季度末的规模不足0.5亿元，而东方兴瑞趋势领航的规模截至去年三季度末也仅有1亿元出头。

根据相关研报的研究结论，按个股10%成交额估算，规模在20亿元左右的基金，调仓时间基本都在一周以内。当规模上升至百亿元，则个别股票的调仓时间会大幅延长，甚至需要一个月。与此相对，小型基金乃至迷你型基金并不需要这么久，在较短的时间范围内即可完成大幅度的调仓换股。

上市公司公告现端倪

实际上，从部分上市公司最新发布的公告中，也可窥见基金经理调仓操作的端倪。

1月2日，阳光诺和发布公告称，在前十大流通股东中，富国天惠精选成长、融通健康产业灵活配置的持股，均较2024年三季度末有所减少。

资料显示，阳光诺和主营业务涵盖仿制药开发、一致性评价及创新药开发等方面的综合研发服务。据该公司最新披露的股东数据，朱少醒管理的富国天惠精选成长混合持有阳光诺和300万股，较去年三季度末减持了30万股；万民远管理的融通健康产业灵活配置持有255万股，较去年三季度末减持了65万股；池陈森管理的安信医药健康则减持约100万股。

此外，淮河能源发布的公告显示，截至2024年12月16日，富国基金孙彬管理的富国价值优势混合新晋该公司前十大流通股东，持股数为3000万股。而2024年三季度末，富国价值优势混合并未现身该公司前十大流通股东名单。